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供应端，二季度海外供给持续回升，预计四大矿山发运量环比增加2200万吨。今年FMG的Iron Ore项目计划于今年一季度末投产，二季度或有增量。力拓和BHP发运量稳步增加，尤其是二季度为BHP财年末冲量，预计二季度环比增量明显。预计二季度澳洲三大矿山环比增量为800万吨左右，其中力拓环比增加140万吨，BHP环比增加450万吨，FMG环比增加210万吨。年初巴西受到降雨天气影响，发运量有所下降，不过目前已稳步回升。由于一季度VALE发运量偏低，天气好转后，二季度将会有明显增量。预计二季度VALE环比增量为1400万吨。今年非主流矿发运量较去年下半年有所回升。一部分增量来自于调低关税后的印度。预计二季度非主流矿进口量4300万吨，同比增加400万吨。在“基石计划”的推动下，国产矿的产量将逐年有所增加，增量来自于辽宁河北安徽等地。但增长节奏受制于需求、安全检查等因素影响。

需求端，二季度终端需求继续回升，但需求回升程度是否符合市场预期，需持续观察。预计二季度日均铁水产量将回升至245-250万吨左右，受制于钢厂利润偏低情况，预计在当前高位上回升幅度有限，需要关注后续的压减产量相关政策进展情况。

供需推演：二季度铁矿石供应端将有明显增量，叠加需求端铁水产量逐步增加企稳，预计港口库存将会先降后增。但进入5、6月份随着到港量的逐步增多，供应增速大于需求增速，预计港口库存六月下旬降至1.22亿吨左右后，或将重回累库走势。

综合来看，二季度基本面或呈现供需双增的局面，供应的增量逐步体现，港口库存将会先降后增，6月末预计至1.22亿吨左右。目前需求回升强度仍需继续观察。需求的持续增加和偏低的库存水平对于铁矿石的价格有着强支撑。但价格上涨也引起了国家相关部门的关注，发改委多次发声，铁矿石期现货面临的监管力度加码，需要警惕政策监管的风险与影响。